安徽国资71.56亿拟入主杉杉股份，335亿债务危机迎来曙光

民企优质资产+国资资源赋能。

《投资者网》吴悦

2026年2月的宁波，春寒料峭。杉杉股份总部大楼前的广场上，少见往日的喧嚣，唯有

电子屏上滚动的“签署重整投资协议”公告格外醒目。这份与安徽皖维集团、宁波金资达成的协议，为这家深陷债务泥潭近一年的全球负极材料龙头，驱散了笼罩已久的阴霾。

从2023年创始人郑永刚骤然离世引发的家族股权纷争，到2025年债务危机全面爆发后的破产重整，再到两轮重组尝试接连折戟的煎熬，杉杉股份的每一步都走得步履维艰。如今，安徽国资的入局终于让这场持续已久的“自救战”看到了终点线，更让市场对这家老牌浙企的重生之路充满期待。

2月8日，杉杉股份(600884.SH）正式披露《重整投资协议》，若后续程序顺利推进，公司实控人将正式变更为安徽省国资委。这一消息迅速传导至资本市场，2月9日公司股

价以15.81元涨停收盘，单日涨幅达10.02总市值回升至355.63亿元，投资者用资金投

票，表达对此次重整的乐观预期。

71.56亿交易的核心进展

2026年2月8日，杉杉股份（[600884.SH](600884.SH)）披露《重整投资协议》，标志着这场历时近一年的债务重整迎来实质性终局。根据协议，安徽皖维集团联合宁波金资组成的联合体，以不超过71.56亿元的总对价拿下杉杉股份21.88%的表决权控制权，公司实控人将正式变更为安徽省国资委。这一交易架构设计精巧，采用“直接收购+一致行动”的两步走策略：皖维集团先以每股16.42元、总价49.87亿元的价格，直接受让13.50%的上市公司股权；剩余8.38%股权则通过为期36个月的《一致行动协议》实现控制权绑定，相关资金将通过“即期出资清偿+远期收购保证”的双轨机制，优先化解杉杉集团335.5亿元的合并债务。

值得注意的是，此次交易背后形成了“海螺集团-皖维集团-杉杉股份”的双层嵌套国资结构：海螺集团以49.98亿元增资控股皖维集团60%股权，再通过皖维集团实现对杉杉股份的间接控制，构成“资本巨头+产业平台+优质标的”的强强联合格局。市场对此次重组反应强烈，2月9日杉杉股份股价以15.81元涨停收盘，总市值回升至355.63亿元，较近一年前的低点涨幅达96.64%，反映出资本对国资入主后公司治理改善与业务复苏的乐观预期。

目前，交易仍需通过债权人会议表决、法院裁定批准及反垄断申报等程序，但国资信用背书与清晰的债务化解方案，已为后续落地奠定坚实基础。

杉杉股份的战略重构

随着债务危机的化解与国资的入主，杉杉股份已明确“聚焦核心主业、深化产业协同、布局全球市场”的战略规划，彻底告别过往多元化扩张的迷思。在核心业务层面，公司将集中资源巩固两大全球龙头优势：一是锂电负极材料业务，二是偏光片业务，二者2025年合计贡献净利润9-11亿元，成为盈利核心支柱。

在负极材料领域，杉杉股份将推进“全球化产能+高端技术”双轮驱动。作为全球人造石墨负极龙头（市占率21%），公司计划加速宁波4万吨硅基负极基地二期3万吨产能落地，重点配套宁德时代等头部客户的固态电池订单，冲刺全球20%以上的市占率目标；同时，芬兰海外基地将于2026年正式投产，精准对接宝马等欧洲车企需求，抢占15%的欧洲市场份额，突破海外贸易壁垒。在偏光片业务上，公司将聚焦超大尺寸LCD TV、OLED TV等高附加值领域，深化与京东方、TCL等面板巨头的合作，抢抓500亿元规模的国产替代市场机遇。依托与皖维集团的产业链协同，杉杉股份将实现PVA光学膜的内部自供，预计可降低12%-17%的采购成本，彻底摆脱对日本进口材料的依赖。

此外，公司将深度融入安徽新能源产业集群，借助本地蔚来、比亚迪、奇瑞等整车企业及京东方等面板龙头的产业生态，实现负极材料与偏光片业务的本地化订单突破。同时，国资背景带来的融资优势，将为技术研发与产能扩张提供充足资金支持，推动公司从“债务纾困”向“高质量增长”转型，2025年已实现4-6亿元的归母净利润扭亏，为战略落地奠定了业绩基础。

国资产业链整合的战略棋局

安徽国资71.56亿元对价锁定的，是杉杉股份两大核心优质资产包：一是全球领先的锂电负极材料业务，二是全球市占率第一的偏光片业务，这两大资产正是国资布局的核心目标。从资产价值来看，负极材料业务作为新能源汽车产业链的关键上游环节，技术壁垒高、市场需求稳定，且杉杉股份的产能规模与客户资源（对接宁德时代、宝马等）具备不可替代性；偏光片业务则占据全球33%的市场份额，拥有1700余项专利，是显示面板产业的核心组件，且与皖维集团的PVA光学膜业务形成天然的上下游协同关系。

此次布局对安徽国资的赋能具有多重战略意义：其一，补全新能源产业链拼图。安徽作为新能源汽车制造强省，已在整车（蔚来、比亚迪）和电池（国轩高科、宁德时代）环节形成深厚布局，但在上游负极材料领域缺乏标志性龙头，杉杉股份的加入将完善“整车-电池-材料”的全产业链闭环，强化产业集群竞争力。其二，实现新材料产业垂直整合。皖维集团作为国内PVA光学膜龙头（产能35万吨/年，国产市占率70%），与杉杉股份的偏光片业务整合后，将形成“PVA材料-偏光片成品”的产业闭环，既解决皖维集团材料端的下游应用场景问题，又为杉杉股份提供稳定供应链，共同抢占国产替代红利。其三，放大国资平台的产业协同效应。海螺集团的资本实力、皖维集团的材料优势与杉杉股份的终端产业能力形成互补，有望催生出一条覆盖基础化工、高端显示材料、锂电关键材料、新能源应用的全球竞争力产业链。

更深远的意义在于，此次交易是安徽国资跨省产业布局的标志性举措，通过“国资信用+产业资本+地方AMC”的复合型结构，既化解了民营企业的债务危机，又实现了国有资本对战略性新兴产业的精准赋能。这种“民企优质资产+国资资源赋能”的模式，为新能源与新材料行业的产业整合提供了样本，也为安徽打造“芯屏汽合”产业高地注入了关键动能，最终有望实现国有资本保值增值与实体经济高质量发展的双赢。（思维财经出品）■