杉杉股份易主国资，一代巨头陨落，给民企敲响警钟！

这绝对是2025年资本市场最跌宕起伏、最扣人心弦的大戏，没有之一！杉杉股份，曾经浙江的明星企业，从中国服装第一股起步，硬生生跨界杀进锂电材料领域，做到行业龙头，从市值巅峰跌进破产重整的泥潭，差不多就用了八百天时间！有人说，这是豪门争家产，亲人内斗，把好好的千亿帝国给搞崩了，要是只这么看，那你就只看到了皮毛，背后真正致命的，是几乎所有民营企业都逃不过的通病。

2026年2月8号，杉杉股份正式公告披露了重整进展，不出意外的话，这家曾经的千亿巨头，实际控制人即将变成安徽省国资委。

这不仅意味着，持续了整整两年的杉杉家族豪门争产大戏，终于画上了一个句号，更宣告着，深耕宁波几十年、叱咤浙商圈子的杉杉集团，正式脱离郑家的掌控，彻底换了主人。

杉杉股份可不是一般的民营企业，它当年的风光，比现在很多互联网巨头都要拽，它的创始人

郑永刚

，更是浙商圈子里响当当的大哥大。郑永刚出身普通，年轻的时候当过兵，身上自带一股雷厉风行、说干就干的劲儿，退伍之后，就接手了宁波当地一家濒临破产的服装小厂。

上世纪90年代初期，服装行业竞争已经很激烈了，小厂没名气、没技术、没渠道，眼看就要黄了。但郑永刚眼光毒、胆子大，他不按常理出牌，别人都在做廉价的普通服装，他偏偏主打高端西服，还花大价钱请了当时的当红明星做代言，硬生生把一个无名小卒，做成了全国知名的西服品牌。

1996年，郑永刚带着杉杉股份，成功登陆上交所，拿下了“中国服装第一股”的名头，这在当年的宁波，乃至整个浙商圈子，都是天大的荣耀。那个时候的郑永刚，才三十多岁，就已经功成名就，成为了无数民营企业家崇拜的对象，浙商圈子里，不管多大的老板，见了他都得喊一声“郑大哥”。

2000年前后，郑永刚又做出了一个惊人的决定——放弃深耕多年的服装主业，全力转型，杀进当时还无人问津的新材料和新能源领域，重点布局锂电池负极材料和偏光片业务。

说实话，那个时候，新能源就是个冷门赛道，很多人都觉得郑永刚疯了，放着好好的服装生意不做，去搞什么看不懂的锂电池，纯属自寻死路。但现在回头看，不得不佩服郑永刚的眼光，那简直就是开了上帝视角，精准踩中了时代的风口！

随着中国新能源汽车行业的爆发式增长，锂电池的需求呈几何倍数暴涨，杉杉股份布局的锂电池负极材料业务，一下子就站在了风口上，订单接到手软，业绩一路飙升。2020年，杉杉股份的营收高达194.93亿元，净利润17.34亿元；2021年，营收直接暴涨到206.99亿元，净利润更是飙升至33.45亿元。杉杉股份也凭借着这波新能源的东风，市值一路飙升，成为了名副其实的千亿巨头。

可谁也没想到，巅峰之后，就是断崖式的下跌。2023年2月，郑永刚在日本突发心脏病去世，享年65岁。

这位一手缔造了杉杉帝国的传奇人物，突然离世，就像一颗重磅炸弹，直接炸懵了整个杉杉集团，也成为了这家千亿巨头崩塌的导火索。

老大一走，千亿帝国的根基，瞬间就晃了。紧接着，网上就爆出了杉杉家族的豪门争产大戏，郑永刚的遗孀周婷，和他与前妻的儿子郑驹，为了争夺杉杉集团的控制权，闹得不可开交，互相指责、公开撕破脸，甚至闹上了法庭，一时间，杉杉股份成为了全网的笑柄。

也正是因为这场闹得沸沸扬扬的豪门争产，很多人都觉得，杉杉股份之所以会走向衰落，就是因为家族内斗，没人有心思搞经营，才把好好的企业给搞垮了。但这只是表面现象，是压垮骆驼的最后一根稻草，真正致命的，根本不是家族争产，而是三个字——

高杠杆

！

2021年，杉杉股份的负债总额317.42亿元，资产负债率为61.38%；到了2022年，负债总额直接飙升到412.85亿元，郑永刚去世后，负债更是失控，全年负债总额突破500亿元，资产负债率高达68.75%，已经远超行业平均水平，处于高危状态。

更可怕的是，杉杉股份的现金流，早就已经断了。疯狂扩产和并购，投入了大量的资金，但这些项目，大多需要很长的时间才能回本，而银行贷款和债券，却需要按时偿还本金和利息。一边是不断流出的资金，一边是没有足够的资金流入，杉杉股份的资金链，就像一根紧绷的弦，随时都有可能断裂。最后实在拿不出钱来，只能不断借新还旧，债务雪球越滚越大，最终，资金链彻底断裂，无力偿还到期债务，只能走向破产重整的道路。

在杉杉宣布破产重整之后，不少民营企业都表现出了兴趣，其中就包括新扬子系、方大炭素这些实力雄厚的民企，它们还一度进入了意向投资人名单，想要接手杉杉股份。

可最后呢？这些民营企业，全都在关键时刻选择了退出，为啥？说白了，账根本算不过来，窟窿太大，负债太高，烂摊子太难收拾了，这些民营企业都是以盈利为目的的，不可能冒着巨大的风险，去接一个烫手的山芋，吃力不讨好。

就在所有人都以为，杉杉股份就要彻底凉凉的时候，安徽皖维集团与当地金融平台组成的联合投资方，站了出来，愿意接手杉杉股份，成为它的新主人，而这背后，正是安徽省国资委的身影。

为啥民营企业都不敢接的烂摊子，国资却愿意接？道理很简单，国资和民营企业的定位，完全不一样。民营企业追求的是短期盈利，看重的是投资回报率，根本承受不起这么大的短期业绩波动，也没有足够的能力去压降这么高的杠杆。但国资不一样，国资更看重的是长远发展，看重的是产业布局，它有更大的腾挪空间，也有足够的资金和资源，去承受短期的业绩波动，去慢慢压降杠杆，去梳理杉杉的债务，去整合它的优质资产。

杉杉股份的覆灭，从来都不是一场简单的豪门争产闹剧，而是一场由高杠杆、盲目扩产、忽视行业周期，共同酿成的悲剧。

这些年，我们见过太多这样的企业，在行业高景气的时候，疯狂扩产、加杠杆，赚得盆满钵满，风光无限，老板们一个个都飘得不行，觉得自己无所不能，可一旦行业周期过去，潮水退去，就暴露了所有的问题，资金链断裂、负债高企，最终走向破产倒闭，辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前。

杉杉股份的故事，还在继续，国资接盘之后，它能不能起死回生，我们不得而知。但它给所有中国民营企业，上了最深刻、最昂贵的一课：

企业发展，就像开车一样，不能一味地猛踩油门，有时候也需要踩刹车，需要放慢速度，看清道路，规避风险。