杉杉股份易主，国资71.56亿进场，谁在幕后操盘？

2月6号那天，杉杉股份股价直接涨停，资金狂砸25亿。不是因为发了啥利好，而是市场提前嗅到——老板要换人了。果然两天后公告落地：安徽皖维集团出钱，宁波金资搭桥，71.56亿拿下控制权，实际控制人变成安徽省国资委。

这事拖了一年多。2025年3月，杉杉集团被法院裁定“实质合并重整”，说白了就是欠太多，还不起，得重新洗牌。最先来的是“船王”任元林，带着32亿方案想接盘，结果债权人开会直接否了。人家嫌他干船运的，跟锂电池、偏光片八竿子打不着，纯炒股票，不靠谱。

后来门槛提高了：只欢迎有偏光片或负极材料背景的投资人，而且底价涨到11.5块一股。辽宁首富方威旗下的方大炭素来了，交了5000万保证金，结果一个月不到就撤了。听说是尽调后发现，负极材料技术迭代太快，客户绑定太深，不是光有钱就能接得住的活。

皖维集团赢在哪？它本身是做PVA（聚乙烯醇）的，国内市占率超40%，而PVA光学膜正是偏光片的核心原料。杉杉是全球偏光片龙头，皖维能从上游直接供料，省掉进口环节，成本能降一成多。这不是买公司，是把产业链缝起来了。

71.56亿怎么花？近50亿直接买下13.5%的股份，剩下21亿多放进一个破产服务信托，由宁波金资来管，专门还债。债务人手里还剩8.38%的股票，36个月内不能卖，但投票权全归皖维。等于皖维用一笔钱，锁定了超过五分之一的表决权。

有意思的是，皖维自己也在被重组。海螺集团正往里投近50亿，准备控股皖维。也就是说，未来杉杉背后站着的，不只是皖维，还有安徽最大的建材+新能源集团。这不是救火，是布棋。

杉杉去年业绩其实已经回暖，预计2025年净赚4到6个亿，负极材料出货全球第一，偏光片在大尺寸电视市场占了三成以上。它缺的不是技术，也不是订单，是现金流和长期稳定的资源整合能力。

郑永刚走后，家里闹过一阵，周婷临时接手过。但家族治理撑不住债务压力，也没法应对行业越来越卷的技术升级。这次换国资，不是民企不行了，而是当赛道变窄，光靠自己跑不动了。

安徽这次出手，没喊口号，没画大饼，就用真金白银和产业逻辑把事办了。

公告签完，杉杉股份的办公楼下，快递车照常进出，产线没有停，员工打卡还是刷那道门禁。