24家公司净减70+店，成本大降、毛利率改善明显！

要真正了解实体消费市场的底色，连锁百货公司经营状况无疑是观察研究的极佳样本之一。时值A股上市的各连锁百货公司发布2025年三季报的时间节点，铱星云商借此机会盘点了34家百货公司的业绩情况，给感兴趣的小伙伴参考借鉴。

经营指标概览
超八成公司营收下降、近九成公司实现盈利

本文选取报告期营收、利润总额、经营活动产生的现金流净额展开描述及分析。

1.超八成百货公司营收下降：传统业务销售收入减少+关停低效门店

营收方面，34家公司中，第三季度营收同比上升企业有6家，其中5家为个位数增长，1家为双位数增长，即大连友谊Q3营收同比增长65.01%，原因主要为新零售业务销售收入同比增加。

第三季度营收同比下降的达28家，占比82%。其中，14家呈个位数下降，14家则是双位数下降，下降幅度为10.04%-56.01%之间。如宁波中百Q3营收下降56.01%，主要原因为黄金批发业务收入减少。

时间扩展到1-9月，营收同比上升的企业仅有5家，其中4家为较低的个位数增长，1家营收同比增长达107.52%，仍是大连友谊，增长原因主要还是新零售业务销售收入同比增加。

前三季度，营收同比下降的公司达29家，占比85%。其中下降不足10%的有18家；下降幅度超出10%的有11家，这之中，同比下降超出20%的有4家，同比下降超出30%的有2家，即广百股份和宁波中百。

1-9月，广百股份营业总收入对比上年同期减少31.60%，其表示，主要是在宏观经济增速放缓的背景下，居民消费能力和意愿双重承压，公司根据市场变化积极调整业务布局，缩减低效业务规模，关停低效门店，并探寻数智化转型，短期内导致营业收入规模和利润下降。

前三季度，宁波中百总营收下降46.03%，减少的主要原因与第三季度一致，为黄金批发业务收入减少。

2.前九月利润总额为正公司占比近九成：汇嘉时代和国光连锁同比增超40%

利润总额方面，34家百货公司中，有16家第三季度利润总额为正；8家亏损；10家公司未披露第三季度利润总额。

而在第三季度利润总额为正的16家公司中，3家利润总额过亿元，分别为重庆百货（2.26亿元）、大商股份（1.11亿元）、王府井（1.02亿元）。但是，这三家公司第三季度利润总额同比增加的仅1家，即重庆百货，其Q3利润总额同比上升1.80%；而大商股份、王府井Q3利润总额分别同比下降25.02%、49.25%。

再来看前三季度的利润总额分布，34家公司中，利润总额为正的达30家，占比近九成；另有4家公司亏损。

具体来看，前三季度30家利润总额为正的公司中，有11家利润总额同比增长，涨幅区间在2.93%-75.42%。其中上涨幅度超过10%的有6家，上涨幅度超20%的有4家，上涨幅度超40%的有3家，分别为国芳集团（75.42%）、汇嘉时代（41.47%）、国光连锁（40.30%）。

今年1-9月，汇嘉时代增长主要原因是营收及主营业务毛利率均同比增长，而各项主要费用同比下降；以及第三季度该公司开展超市门店的自主调改，带动超市业态毛利率水平提升。而国光连锁增长主要是由于持续深化“好品质、好价格、好生活”经营理念，聚焦经营，销售同比略有上升使毛利额增加，同时销售费用下降。

与此同时，前三季度30家利润总额为正的公司中，仍有18家利润总额同比减少。其中，下降幅度在3%以内的仅有2家。其余16家下降幅度均超过10%，在这当中，利润总额下降超过70%的有3家，下降幅度在50%-60%的有5家，下降幅度在20%-35%有5家；下降幅度在14%-19%的有3家。

各公司利润总额同比下降原因不尽相同。如百大集团利润总额下降主要是第三季度该公司持有二级市场股票股价下跌；而百联股份Q3利润总额下降主要是去年同期公司发行华安百联消费REIT取得投资收益的高基数所致；王府井前三季度利润同比下降主要受营业收入下降、利息收入同比减少、公允价值变动、子公司关闭发生一次性费用、长期摊销等固定成本相对刚性等因素共同影响；

而在中百集团看来，公司所处行业竞争依然激烈。宏观经济波动和消费习惯变化，线上零售占比提升，线下折扣店、会员店不断发展，渠道分流进一步加剧；公司推进业态转型与新业态探索，继续关停低效门店衍生巨额损失，叠加公司人工成本、折旧摊销等固定成本负担，亏损持续增加。

3.超六成公司经营活动现金流量净额下降：营收下降叠加税费支出增加

第三季度，34家百货公司中，仅有4家公布了该季度的经营活动产生的现金流量净额（简称：经营现金流，下同），其中，2家同比增加，分别是汇嘉时代（6.64%）和中央商场（131.14%）；2家同比减少，减少幅度分别是40.29%和75.94%，减少原因分别是销售结算的周期性波动、销售商品和提供劳务收入减少。

前三季度，除2家公司未公布经营现金流同比变动值外，其他32家均有披露。总体来看，10家公司经营现金流同比逆势增长，22家公司经营现金流同比下降。

在经营现金流增长的10家公司中，徐家汇、大东方、东百集团分别同比增长达343.98%、182.94%、165.89%。徐家汇三季报显示，增长原因主要是经营活动支出减少；大东方三季度显示，前三季度经营现金流相比去年同期增加17,289.50万元，主要是销售商品、提供劳务收到的现金减少、但其他与经营有关的收入增加、且购买商品和接受劳务的支出减少、税费支付减少、其他经营支出减少；东百集团经营现金流增加2.22亿元，则是由于商业地产经营现金流量净额增加。

与此同时，中央商场、新华百货、通程控股、欧亚集团的经营现金流也取得不小的增长，分别同比增93.35%、59.47%、41.93%、25.52%。中央商场增加的主要原因为报告期公司支付的各项税费较同期减少；新华百货主要是销售收入同比增加、购买商品支出同比减少。

接下来看下经营现金流同比下降的22家公司的情况。其中，下降幅度超100%的有6家；下降幅度在40%-80%有5家；下降幅度在10%-33%的公司则为9家。原因主要有：商品销售额减少；营收下降；销售结算的周期性波动；支付供应商货款和预付货款增加；支付企业所得税和增值税等税费和关闭门店产生的赔款增加。此外，还包括有公司为支付项目土地增值税清算税款本金导致的下降。

24个公司共减70+店+拟增17家店
近9成营收下滑，成本大降毛利率改善明显

在上述34家百货公司中，同时发布2025年三季度经营数据简报公告的公司有24家。下文将梳理这24家公司的经营数据，以使我们更具体理解各公司经营状况，如开关店、各业态营收、毛利率及不同区域消费市场表现等详细数据。（仍以公司名称首字母排序）

1.百大集团

第三季度，百大集团门店数量未发生变化，拥有杭州百货大楼一家门店，系单店经营模式，位于杭州市中心武林广场南侧。

图源：各企业公告，下同

据了解，2008年起，百大集团已将杭州百货大楼委托给浙江银泰百货有限公司经营管理，建面4.2万平米，委托管理期限为20年，该公司每年收取委托经营利润。

第三季度，杭州百货大楼收入为1亿3271万元，同比减少6.86%；毛利率87.73%；同比减少2.19个百分点。分业态营收及毛利率如下表所示，可以看出，商品零售营收及毛利率均同比减少。

2.百联股份

百联股份披露了七个大区门店（包括大型综合超市、超级市场、便利店、专业专卖）新开、关闭情况。首先是华东地区新开门店126家，关闭148家，净减少22家店；华北地区新开4家店，关闭4家店；东北地区新开1家店，关闭11家，净减10家店；华中地区新开4家，关闭5家店，净减1家店；华南地区新开19家店，关闭9家店，净增10家店；西南地区新开2家店，关闭1家，净增1家店；西北地区同样净增1家店。

此外，该公司第三季度预计在华东地区及华南地区各增2家租赁门店，计划于2025年年内开业。

总体来看，百联股份第三季度净减少21家店，同时，显示其在华东、东北的收缩，及在华南的扩张策略。

同时，百联股份也分业态、分地区公布了2025年1-3季度的主要经营数据。

分业态来看，百货、购物中心、超级市场、便利店、大型综合超市、专业专卖等营收及毛利率均出现不同程度上的同比下降；但奥特莱斯业态营收和毛利率双双增长，且毛利率达77.75%。

从各区域来看，上表的六个地区营收均同比下降；但各地区毛利率涨跌不一，仅华东和东北微跌，而华中、华南、西南三地的毛利率均同比上升，这也与该公司门店布局策略是一致的。

3.大东方

大东方以商业零售主营业务，主要集中在以无锡为核心的江苏省内地区。医疗服务则涉及上海、浙江（杭州、宁波、温州、金华）、湖北（武汉）、湖南（长沙、株洲）、四川（成都）、陕西（西安）、山东（济南、青岛）、北京、重庆、深圳、江苏（南京、沭阳）、广东（广州、中山、佛山）、云南（昆明）、河北（石家庄）、天津、山西（太原）、安徽（合肥）等地布点。

第三季度，其在江苏无锡各新增及减少1家食品专卖店。截止报告期末，该公司在江苏和湖北两省经营业务，其中湖北共有44家7-11便利店门店，包括直营店9家、加盟店35家；在江苏共有50家三凤桥食品专卖店门店，包括直营店40家、加盟店10家。

此外，2025年第四季度，该公司计划拟新开2家“三凤桥食品专卖店”、3家“7-11”便利店。

分业态来看，医疗服务为该公司的主要收入业态，前三季度营收21.14亿元；百货零售营收为3.39亿元，同比减少18.34%，但毛利率上升4.46个百分点。

4.大商股份

大商股份在第三季度无新开及闭店动作。

从大商股份披露的各省市的各业态经营情况来看，第三季度，大连、沈阳、抚顺、山东地区百货业态承压，但阜新、锦州、大庆、河南的百货业态营收和毛利率涨跌出现分化，而牡丹江、佳木斯地区的百货业态营收及毛利率均同比上涨。显示出不同地区百货零售市场的明显差异。

不难看出，大商股份各地的超市业态营收均出现不同比例下滑，但毛利率却涨多跌少；而电器业态韧性显著，在其披露的电器业态业绩的10个地区中，5个地区营收及毛利率双双增长；仅抚顺、河南地区电器业态略显压力。

5.东百集团

东百集团在第三季度也没有新开及关闭门店。

分行业来看，东百集团商业零售业务收入与上期基本持平，主要是消费市场的结构性变化，零售市场竞争加剧。

为更好应对新消费趋势下的挑战和机遇，东百商业充分整合文、商、旅等优质商业资源，紧扣年轻时尚潮流定位，构建多元化、沉浸式、高品质的服务消费新场景，为顾客提供更具价值感的消费体验，其中第三季度东百商业实现收入、客流双提升，分别同比增长5.84%、11.05%。

分地区来看，华东地区收入同比下降2.93%，主要是消费市场的结构性变化；西北地区收入同比增长5.59%，主要是核心门店兰州中心商业零售收入增加；华北地区收入同比增长43.40%，主要是部分仓储物流项目出租率提升，租金收入增加；其他地区收入同比增长53.32%，主要是部分仓储物流项目陆续竣工并投入运营，新增租金收入。

分业态来看，百货营收同比下滑5.64%，毛利率同比微降；购物中心营收同比增加5.28%，毛利率下降2.02个百分点。

6.国芳集团

截至2025年9月30日，国芳集团在甘肃地区、宁夏地区、青海地区共拥有已运营门店11家，其中：百货业态为主的门店7家，分别为东方红广场店、白银世贸中心店、宁夏购物广场店、张掖购物广场店、西宁国芳购物中心店、兰州国芳G99购物中心、金昌国芳广场；超市4家，分别为综超广场店、综超曦华源店、综超七里河店、综超皋兰店。公司经营面积共36.15万平方米。

同时，公司与杉杉商业集团共同投资的甘肃杉杉奥特莱斯购物广场有限公司，于2020年7月25日正式营业，该项目位于甘肃省兰州市城关区白道坪北环东路888号，经营面积10.62万平方米，经营业态为奥特莱斯，物业权属为项目公司自建，租金为“固定+浮动”的利润分成模式。

此外，国芳集团计划拓展甘肃省内河西市场，进一步扩大市场份额，已预租张掖国芳广场。在建中的张掖国芳广场位于甘肃省张掖市甘州区山丹南路与省道213线交汇处西南角，建筑面积约为37,266.10平方米，预计于2026年8月试营业。

报告期内，分业务来看，该公司以零售业务为主，百货、电器取得了不错的营收增幅，但超市营收下滑37.12%。毛利率方面，百货、超市均同比增加超1个百分点。

该公司按地区取得零售业务的主营业务收入情况如下表所示：

7.国光连锁

报告期内，国光连锁关闭6家门店，经营面积共6892.66平米。

国光连锁零售主营业务包括百货和超市业态，1-9月总营收19.91亿元，同比增长5.02%；毛利率17.38%，同比升0.03个百分点。

分业态来看，超市营收及毛利率均同比上升；百货营收同比下降6.85%，但毛利率同比增加3.99个百分点。

8.杭州解百

截至9月30日，杭州解百主要在杭州地区经营解百购物广场、杭州大厦购物城等2座购物中心。

前三季度，2座购物中心营收共约12.72亿元，同比减少3.71%；毛利率为75.50%，同比下降1.60个百分点。

9.汇嘉时代

第三季度，汇嘉时代共关闭汇嘉时代昌吉民街超市1家店。截至报告期末，该公司在新疆地区拥有6家百货商场、5家购物中心及10家独立超市，受托管理2家购物中心及1家百货商场。

此外，该公司受托管理委托方拥有完整所有权的位于天北新区屯垦小镇综合性冷链物流交易展示中心项目东区（在建），总建筑面积为6.01万平方米的“汇嘉时代奎屯市购物中心”项目。本次委托管理期限为10年，委托管理费每年600万元。该项目超市业态预计于2025年年底开业运营，百货业态预计于2026年上半年开业运营。

分业态来看，汇嘉时代的百货营收同比增长，但毛利率下降；而超市则是营收下降，毛利率增加。

分地区来看，新疆首府乌鲁木齐营收最高，达2.95亿元，同比增长2.33%，毛利率也同比增4.36个百分点；值得注意的是，哈密的营收同比增长高达62.19%，且毛利率同比增4.29个百分点；而其他7个城市营收虽然下滑，但这当中超半数城市的毛利率取得增长。

总体来看，汇嘉时代Q3营收5.97亿元，同比减少1.12%；毛利率34.98%，同比增加2.48个百分点。彰显新疆地区消费市场的坚韧。

10.利群股份

报告期内，利群股份大型零售门店情况无变动；小型门店方面，新开4家便利店，关闭3家便利店，关闭3家品类专营店。

该公司经营业态主要包括零售连锁、物流供应链及食品工业，营收方面主要来源于零售连锁及物流供应链，两者营收均同比下降，但毛利率出现不同幅度的上升。上升原因主要是由于该公司为应对当前市场挑战，不断提升精细化管理水平，优化商品定价和销售策略。

分地区来看，该公司主要经营地为山东和华东区域，由于关闭了部分租赁到期的亏损门店，导致营收减少。

11.茂业商业

报告期内，茂业商业无新增和关闭门店；截止2025年10月28日报告披露，该公司拥有各业态零售门店合计23家。

前三季度，茂业商业百货及购物中心营收为12.11亿元，同比减少16.11%，毛利率49.95%，同比减少4.2个百分点。总体来看，该公司各城市百货及购物中心营收普降，但南充、绵阳、菏泽、重庆、泰州毛利率同比增加，可以看出，主要原因为成本下降。

12.南宁百货

报告期内，南宁百货无新增门店或关闭门店。

分业态来看，前三季度，该公司超市、汽车业态营收明显下降，毛利率下降均不足1个百分点；百货业态营收微降，但毛利率下降了4.22个百分点。

13.宁波中百

报告期内，该公司无门店变动情况。

宁波中百主营业务为百货零售，前三季度，百货零售业态营收约为3.78亿元，同比下降46.01%，不过毛利率增加4.63个百分点。

14.欧亚集团

2025年前三季度，欧亚集团新增各类经营门店7个，其中包括1个购物中心，即沈阳欧亚长青生活广场；增加了位于山东省的其他6个经营部门。同时，在吉林省减少各类经营门店4个，包括，购物中心1个（长春欧亚集团白城欧亚购物中心）、连锁超市3个。

分地区来看，各城市经营出现分化。而分业态来看，该公司百货、大型综合卖场业态较有韧性，营收同比增长；但连锁超市营收下滑11.69%，不过，其毛利率微增0.21%。

15.上海九百

2025年1-3季度，上海九百全资子公司“上海正章洗染有限公司”新开了7家洗衣连锁门店，关闭了8家洗衣连锁门店。截至本报告期末，拥有洗衣连锁门店12家。

同时，截至2025年9月30日，该公司所属主要子公司已签约但尚未开业的门店有1家。

第三季度，该公司商业业务营收同比下降12.86%，但营业成本减少，因此毛利率同比增加1.61个百分点。

16.王府井

2025年第三季度，王府井无新增门店，分别在西南地区和西北地区各关1家百货门店，即六盘水国贸广场、西单商场兰州店。截至本报告期末，该公司在全国七大经济区域37个城市共运营77家大型综合零售门店，总建筑面积553.2万平方米。

分业态来看，该公司旗下百货与购物中心业态收入同比下滑，同时，受长期摊销等固定成本相对刚性等因素影响，成本降幅小于收入降幅，该业态毛利率同比下降。下降原因主要受消费格局转变、关闭与调整部分门店等因素共同影响。

报告期内，该公司海南免税业务采取了较为稳健的销售策略，虽然业态营业收入同比下降，但毛利率较同期小幅提升。

与此同时，王府井表示，奥莱业态在加强高性价比经营内容的组织和运营的同时严控成本费用支出，带动营业收入及毛利率同比进一步提升。

分地区来看，受益于区域内业态结构布局（两家奥莱门店一家购物中心门店），东北地区营业收入持续提升。

受区域内奥莱门店增长较好影响，华南地区营业收入同比小幅上升，但受区域内门店尚处于培育期，门店收入尚不足以覆盖相对固定的成本支出等影响，导致毛利率较低。

华北地区、西南地区及华中地区营业收入同比下降主要受区域内百货门店较为集中影响所致，华北地区同时受北京地区关闭部分门店以及门店调整转型等因素影响。

17.文峰股份

前三季度，文峰股份因经营结构调整关闭2家便利店。同时，该公司表示，2025年第四季度暂无新增门店和闭店计划。

分行业来看，前三季度，购物中心、超市营收同比下滑均超20%，不过，由于成本控制较好，超市的毛利率仅微弱下降，而购物中心毛利率同比增长0.49%；百货营收下降12.93%，叠加成本增加，致毛利率同比减少；电器营收同比下降为12.01%，但毛利率同比增2.86%。

18.新华百货

2025年1-3季度，新华百货新增1家百货，23家超市及电器门店；关闭22家超市及电器门店。截至报告期末，该公司共在营342家门店，包括14家百货店，240家超市，88家电器专卖店。

分业态来看，该公司百货商场表现不错，营收虽减少0.12%，但毛利率增加了0.69个百分点；超市营收及毛利率均同比减少。

分地区来看，该公司在其“大本营”表现更好，营收增长，毛利率微减1.43个百分点。

19.新世界

2025年第三季度，该公司无门店变动情况。

第三季度，该公司百货商场联营、自营销售营收和毛利率均出现下滑；但医药销售中自营销售收入及毛利率同比增长。

20.益民集团

2025年第三季度，益民集团新开直营和加盟店32家；同时，关闭直营和加盟门店69家。截至报告期末，该公司共有777家门店，包括338家直营店和439家加盟店。

分业态来看，“古今内衣”和“天宝龙凤”两品牌营收同比分别下降36.57%和57.95%，但两者毛利率均增长达10个百分点左右。

21.银座股份

银座股份在第三季度新开1家门店，关闭1家门店。并计划四季度新开2家门店。变动业态均为大型综合超市。

分业态来看，百货商场营收同比下滑13.95%，大型综合超市也下降了3.52%，但购物中心营收同比微增0.90%。但从毛利率来看，则是大型综合超市表现较好。

22.友好集团

7-9月，友好集团新增2家超市独立店。此外，该公司还新增“YO+友好生活”便利店加盟店4家。对此，友好集团解释称，该类型便利店的租赁合同由加盟方与物业方直接签订，公司收取加盟费，并对店面实施统一装修及货品供应，该类加盟店销售不计入公司整体销售。

此外，第三季度，该公司已签约待开业标准超市2家、便利店3家，另有多家不同规模的新店项目正在洽谈中。

从不同业态来看，友好集团Q3百货、购物中心及各类型超市营收下滑均在10%以上，但便利店取得营收及毛利率双增。

友好集团在对经营数据的说明中表示，南疆区域购物中心主营业务收入同比下降，主要原因是公司年内陆续终止了租赁合同到期的库尔勒天百购物中心的经营。

除上述原因外，针对消费需求变化，该公司还持续扩大各门店餐饮、娱乐等体验型业态经营面积，此业态主要以公司统一管理下的品牌承租方缴纳租金、自 收银模式经营，该经营方式对公司主营业务收入和主营业务毛利率数据造成了一定影响，但有助于门店客流增长和公司整体利润提升。

23.中央商场

2025年第三季度，中央商场无门店变动情况。

分行业来看，1-9月，中央商场百货零售营收同比减少6.16%，但由于营业成本减少，毛利率微增0.27%；商业地产行业营收及成本双降。最终总营收下滑9.63%，但营业成本下降13.09%，使得毛利率增长1.86%。

分地区来看，该公司前三季度在江苏、河南、山东的营收下降均超出10%；但安徽仅微降0.54%；湖北营收更增长14.97%，最终使得总营收下滑幅度限制在10%以下。

24.重庆百货

1-9月，重庆百货新增3家门店，包括2家超市、1家汽车店；关闭8家门店，包括5家超市、3家汽车店。截至2025年9月末，该公司共经营268家门店，包括50家百货、145家超市、42家电器门店及31家汽车店。

从经营业态来看，该公司前三季度汽贸营收下降较多，达23.62%；百货、超市、电器业态均存在不同程度下降；重庆及四川两处经营地的情况也出现分化，如重庆地区百货营收下降8.29%，但四川地区百货营收下降2.84%。

总体来看，相同地区，超市营收指标好于百货；但由于该公司在重庆布局较多，毛利率提升，最终该公司营收虽下滑10.56%，但毛利率却增加1.89个百分点。