重整落地，浙商巨头挥别民企时代，杉杉能否重归巅峰？

近日，杉杉股份一纸公告披露，控股股东杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易、杉杉集团管理人与重整投资人皖维集团、宁波金资正式签署《重整投资协议》，持续近一年的重整拉锯战，终于落下关键一子。

若协议顺利落地，杉杉将正式迈入国资主导的全新发展周期。

或许，我们印象中的杉杉是中国服装第一股，是一代人心中的国民服装品牌，可实际上，“服装+新能源+光学显示”三大板块并驾齐驱，杉杉已经是名副其实的跨界巨头。

然而，2023年，一手缔造杉杉商业帝国的郑永刚突发心脏病离世，让这家资产规模数百亿的民企瞬间陷入权力真空，郑永刚的儿子与遗孀之间的股权纷争随之爆发，内斗持续发酵，直接拖累了公司的正常经营

与此同时，郑永刚激进跨界留下的隐患也逐渐暴露。

多年来，杉杉不断扩张，旗下“杉杉系”企业膨胀至数百家，债务压力持续攀升——2023年底，杉杉股份负债总额达到248.82亿元的历史顶峰，即便到了2025年三季度末，负债总额仍有219.68亿元，资产负债率为48.93%。

债务承压叠加股权动荡，杉杉的经营陷入困境，2024年，杉杉股份交出了1996年上市以来的首份亏损年报，净亏3.67亿元。

2025年2月，宁波市鄞州区人民法院裁定杉杉集团与全资子公司朋泽贸易实质合并重整，正式拉开了这家浙商巨头重整的序幕。为了摆脱困境，杉杉集团先后启动两轮重整投资人招募。

在首轮招募中，有着“民营船王”之称的任元林领衔的资本联合体率先抛出重整方案，却因“未能获得债权人会议的通过”折戟；随后，辽宁首富、方大系实控人方威携产业资本入局，最终也因“尽职调查时间短、不充分，无法合理判断标的资产价值”选择退场。

历经两次失败后，2026年2月，安徽国资牵头的皖维集团与宁波国资背景的宁波金资组成的联合体，成为杉杉集团的最终重整投资人。2月6日，各方正式签署《重整投资协议》，明确了重整投资方案的核心细节，为杉杉的重生按下了“加速键”。

根据协议，皖维集团与宁波金资合计出资不超过71.56亿元，通过直接收购与表决权委托等方式，控制杉杉集团及朋泽贸易持有的21.88%杉杉股份股票。两位重整投资人的国资背景，注定了杉杉此次重整的“国资主导”底色。

公开资料显示，皖维集团是安徽省属国有独资企业，注册资本58901.66万元，实际控制人为安徽省国资委，核心业务覆盖聚乙烯醇（PVA）及其衍生产品，与杉杉股份的新能源新材料布局高度契合[4]；宁波金资则是宁波市唯一一家获批准开展金融企业不良资产批量收购处置业务的地方资产管理公司，实际控制人为宁波市财政局，主要从事不良资产处置业务，能够为杉杉的债务化解提供有力支持。

国资的入局并非偶然。一方面，杉杉股份的核心资产依旧优质——根据公告，杉杉股份预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润4.0亿元至6.0亿元，扣除非经常性损益后的净利润3.0亿元至4.5亿元，实现扭亏为盈，其中，负极材料和偏光片两大核心业务预计合计实现净利润9.0亿元至11.0亿元，展现出强劲的盈利能力。另一方面，安徽作为新能源汽车制造大省，在锂电池负极材料环节尚未形成标志性龙头，上游关键材料仍依赖外部输入，而杉杉股份的核心业务恰好能补齐当地产业链的关键短板，实现产业协同。

从市场反应来看，投资者对此次重整持乐观态度。截至2026年2月11日，杉杉股份近一年股价上涨88.81%，近三个月上涨12.86%，其中2月6日签署重整协议后，股价一度冲高至15.76元，显示出市场对杉杉国资主导后发展前景的信心。

国资主导后，除了资源与管理的优化，杉杉的股权结构将更加稳定，彻底摆脱此前股权纷争的困扰，能够更加专注于业务发展。

不过，杉杉的重生之路依旧充满挑战。当前，新能源行业竞争日趋激烈，锂电池材料领域面临产能过剩、价格波动等压力，偏光片业务也面临行业周期调整的影响；而传统服装业务早已不复当年之勇，如何实现三大板块的协同发展，成为国资接棒后需要解决的核心问题。