杉杉股份为何收归国资

杉杉股份收归国资，是因为其控股股东深陷债务危机且治理动荡，而安徽国资基于产业战略布局以资金和协同优势出手接盘。2026年2月8日，公司公告若重整成功，实际控制人将变更为安徽省国资委，这标志着一场从家族内斗到市场化重生的转折。

危机的种子在2023年2月创始人郑永刚突然离世后埋下。长子郑驹与继母周婷就控制权展开公开争夺，从董事会冲突到股权冻结，治理混乱动摇了外部信心。更关键的是，这种内斗叠加新能源行业扩张压力，导致控股股东杉杉集团的资金链断裂。

截至重整前，杉杉集团合并债务高达

335.5亿元

，债权人如银行因担忧资产不抵债而抽贷，最终在2025年3月被法院裁定实质合并重整。此时，上市公司杉杉股份虽在2025年业绩扭亏，但控股股东的债务炸弹已危及整体稳定。

重整并非一蹴而就。2025年9月，首个由民营资本组成的联合体曾以每股

11.44元

的价格签署协议，但因其主业与杉杉新能源业务缺乏协同，被债权人视为财务投资而高票否决。相比之下，安徽皖维集团与宁波金资组成的国资联合体方案更受青睐：

溢价收购

：皖维集团以每股

16.42元

直接收购13.5%股权，总价49.87亿元，较首轮方案底价溢价超过

43%

。

灵活清偿

：针对剩余8.38%股权，设计“即期出资+远期收购”双轨机制。即期出资按每股11.5元提供现金清偿；远期收购则保障债权人未来收益，按协议签署时五年期LPR计算三年利息。

这笔总额不超过

71.56亿元

的投资，为债权人提供了更充足的偿债资源，成为方案通过的关键。

安徽国资愿意重金入主，深层动力是产业战略的契合。杉杉股份的两大核心业务——全球人造石墨负极材料龙头和偏光片市占率第一，恰好补全了安徽的产业链缺口。

负极材料

：安徽是新能源汽车重镇，拥有蔚来、奇瑞等整车厂和国轩高科等电池企业，但缺乏上游负极材料龙头。杉杉的加入可形成“材料-电池-整车”闭环，增强供应链自主性。

偏光片协同

：皖维集团主营聚乙烯醇（PVA），这正是偏光片最核心的原材料。双方协同后，杉杉有望实现PVA光学膜内部自供，预计降低**12%-17%**采购成本，打破日本进口依赖。

此外，国资背景将提升公司信用，每年可能节省超2亿元财务费用，并推动治理规范化，结束家族内斗带来的决策低效。

国资入主为这家老牌民企带来了债务化解与产业赋能的双重契机。