2月8日炸屏！杉杉股份易主安徽国资，公告前股价提前涨停

2月8日晚间，杉杉股份正式发布公告，敲定了外界猜测已久的重整结果：一旦本次重整流程全部完成，公司控股股东将变更为安徽皖维集团，实际控制人直接变为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会，这家扎根宁波数十年、深耕锂电负极与偏光片双主业的民营上市龙头，正式迈入国资控股时代。

图片来源中国基金报

而更让市场热议的是，这份重磅公告还没发布，资金就已经提前“闻风而动”——

2月6日开盘短短几分钟，杉杉股份股价直接封死涨停，全天纹丝不动，收盘报14.37元/股，涨幅10.03%，总市值定格在323.2亿元

，还稳稳登上了当日龙虎榜，资金抢筹的信号极为明显。

一边是民营巨头易主省级国资，一边是公告前股价精准涨停，一边是71.56亿元的巨额重整资金，这起事件绝非简单的“换老板”，而是牵扯出锂电材料行业格局、地方国资产业布局、上市公司重整规则、资本市场信息博弈等多重核心逻辑。

✅一、先捋清：杉杉股份为什么会走到“重整易主”这一步？

时间拉回2025年3月20日，杉杉股份的控股股东杉杉集团，以及其全资子公司宁波朋泽贸易，被浙江省宁波市鄞州区人民法院裁定进入实质合并重整程序。

这里先给大家科普一个关键概念：实质合并重整，简单说就是关联企业资产、负债合并处理，统一进行债务清理、引入投资人、盘活资产，核心目的是化解债务风险，保住核心上市主体的正常经营，避免上市公司直接陷入危机。

当时杉杉集团作为母公司出现债务压力，直接牵连到了上市主体杉杉股份的股权稳定性，所以监管和法院层面，第一时间启动了重整程序，核心目标是“保上市主体、稳核心业务、化解债务风险”。

重整启动后，第一步是招募重整投资人，中间还经历过投资协议解除、重新招募意向方的小插曲——2025年11月7日，杉杉股份公告称此前的重整投资协议解除，继续公开招募新的意向投资人，市场也一度对这家老牌新能源企业的未来充满猜测。

直到2026年2月6日，关键协议正式签署：杉杉集团、朋泽贸易、重整案管理人，与新的重整投资人签署《重整投资协议》；2月8日，上市公司完整披露全部细节，这场持续近一年的重整大戏，终于迎来大结局。

根据公告披露，最终中选的重整联合体，阵容堪称“国资+地方AMC”的黄金组合：皖维集团、海螺集团、宁波金资联手入局，其中皖维集团和宁波金资作为核心重整投资人，直接接手杉杉集团相关股权，海螺集团则通过重组皖维集团，成为杉杉股份的间接控股股东。

整个交易的核心条款也非常清晰：重整投资人将通过收购股票、一致行动安排等方式，控制杉杉集团、朋泽贸易合计持有的杉杉股份21.88%股份的表决权，整体出资总额上限不超过71.56亿元。

71.56亿元，这笔资金不仅能彻底化解杉杉集团的债务风险，还能为上市公司补充流动性，支撑锂电负极、偏光片两大核心业务的扩张，堪称“一箭双雕”。

✅二、股权架构大变革：安徽国资如何层层控股杉杉股份？

很多读者看到“皖维集团、海螺集团、安徽省国资委”一连串名字，容易绕晕股权关系，这里用一张极简流程图，把新的控股架构讲得明明白白：

简单拆解三层控股关系，一眼看懂：

1.

第一层

：海螺集团是安徽省属核心国企，也是本次重组的“幕后核心”，通过现金增资拿下皖维集团60%股权，成为皖维集团的控股股东；

2.

第二层

：皖维集团作为直接重整投资人，成为杉杉集团的控股股东，进而成为杉杉股份的直接控股股东；

3.

第三层

：安徽省国资委通过控制海螺集团，最终实现对杉杉股份的间接实控，杉杉股份从宁波民企，正式变为安徽国资体系下的上市平台。

这里必须重点介绍两位“新东家”的实力，绝非普通小国资，而是安徽国企阵营的顶流选手：

第一位：皖维集团

安徽省内核心的化工、化纤、新材料制造企业，核心主业是聚乙烯醇（PVA）及衍生产品，属于新材料领域的基础材料龙头。截至2024年末，皖维集团总资产163.30亿元，净资产85.06亿元，2022-2024年净利润分别为12.66亿元、3.53亿元、3.98亿元，经营稳健、现金流充裕，具备承接杉杉股份的实力。

安徽国企的“门面担当”，经安徽省政府批准成立的国有大型集团，以水泥建材为核心，同时布局多元化产业，旗下直接控股海螺水泥、海螺新材、海螺环保、海螺材料科技4家上市公司，资产规模、产业资源、资本运作能力在全国省属国企中都位居前列。

海螺集团入主皖维集团，再通过皖维集团控股杉杉股份，本质是安徽省级国资平台，借助上市公司载体，切入新能源、光学材料两大高成长赛道，完善省内新材料、新能源产业布局的战略动作。

而宁波金资的角色也很关键：作为宁波本地的金融资产管理公司（AMC），擅长债务重组、不良资产处置，负责协助化解杉杉集团的历史债务问题，保障重整流程顺利推进，是典型的“专业人做专业事”。

✅三、提前涨停藏玄机？2月6日股价异动与公告时间的巧合

2月6日上午，杉杉股份开盘后快速拉升，短短数分钟就封死涨停板，直至收盘都没有打开，换手率温和，资金封单坚决，当日龙虎榜数据显示，游资与机构资金同步进场，明显是提前知晓了重整落地的核心信息。

而直到2月6日当天，《重整投资协议》才正式签署，2月8日晚间上市公司才完整披露公告，这种“股价先动、公告后发”的走势，也让不少投资者好奇背后的逻辑。

从资本市场规则来看，上市公司重大重整事项属于内幕信息，在正式披露前必须严格保密，而股价异动往往与信息传导、市场预期、产业端消息流通有关。

不过从公告流程来看，本次重整从遴选投资人、签署协议到披露公告，均严格按照法院、监管要求推进，上市公司也履行了必要的信息保密与披露义务，股价异动更多是市场对“国资接盘、债务风险化解、公司扭亏为盈”三重利好的提前反应。

要知道，杉杉股份在2024年经历了业绩亏损，市场一直担忧公司股权不稳定、债务压力传导、业务扩张受限，而国资接盘意味着：债务风险彻底出清、股权结构彻底稳定、信用等级大幅提升、融资成本显著下降，这对于一家重资产、高研发的新能源材料企业来说，是实打实的重大利好，资金提前抢筹也在情理之中。

2月6日涨停后，杉杉股份总市值达到323.2亿元，对应14.37元/股的股价，相比前期低位已经有明显修复，市场用真金白银，给这次国资入主投下了信任票。

✅四、杉杉股份的底气：双主业稳健，2025年正式扭亏为盈

杉杉股份1996年1月30日在上交所上市，是A股市场的老牌上市公司，历经三十年发展，已经构建起锂电池负极材料+光学偏光片双主业格局，两大业务均处于行业第一梯队：

杉杉股份是国内最早布局锂电负极材料的企业，堪称“中国锂电负极行业的黄埔军校”，深耕行业二十余年，产品覆盖天然石墨、人造石墨、硅基负极等全系列，客户涵盖全球主流动力电池企业、消费电子电池企业，产能规模、技术研发、客户资源均位居国内前列。

在全球新能源汽车、储能市场爆发的大背景下，锂电负极材料作为锂电池核心原材料，需求持续高增，杉杉股份作为头部企业，充分受益于行业红利，2025年核心产品销量保持稳健增长，成为业绩扭亏的核心动力。

偏光片是液晶面板、OLED面板的核心光学材料，属于高技术壁垒、高进口依赖的关键材料，杉杉股份通过收购全球优质资产，一举成为国内偏光片行业的龙头企业，产品供应京东方、TCL华星等国内面板巨头，打破了海外企业的长期垄断。

两大主业均属于国家战略性新兴产业，一个绑定新能源赛道长周期增长，一个绑定国产显示面板自主可控，业务护城河极深，这也是安徽省国资愿意重金接盘、长期持有核心原因。

而业绩层面，杉杉股份也给出了亮眼的答卷：公司测算预计2025年归母净利润4亿元至6亿元，同比实现扭亏为盈。

公告明确解释了扭亏原因：一是核心业务销量稳健增长，盈利水平大幅提升；二是三项费用、参股企业亏损、资产减值准备等不利因素同比收窄，经营质量持续改善。

从亏损到盈利，叠加国资入主化解债务风险，杉杉股份相当于完成了“财务修复+股权稳定+战略赋能”三重蜕变，基本面迎来根本性好转。

✅五、深层逻辑：安徽国资为何要拿下杉杉股份？产业布局野心曝光

单纯看交易是“国资接盘民企”，但放在全国地方国资产业布局的大背景下，海螺集团+皖维集团入主杉杉股份，是安徽打造新能源、新材料产业集群的关键一步，背后的战略野心远超一笔简单的资本交易。

近年来，全国各省都在抢滩新能源、新材料、半导体等战略性产业，地方国资通过并购、重整、入股等方式，掌控优质上市平台，已经成为主流趋势。安徽更是其中的佼佼者，从新能源汽车（蔚来、奇瑞、江淮）、动力电池（国轩高科），到光伏、储能、新材料，安徽已经构建起完整的新能源全产业链。

1.

锂电负极材料

：安徽是全国新能源汽车、动力电池产业重镇，奇瑞、江淮、蔚来、国轩高科等龙头齐聚，需要稳定、高端的锂电材料供应链，杉杉股份入主后，可与安徽本地整车、电池企业形成协同，打造“材料-电池-整车”的闭环产业链；

2.

偏光片

：安徽正在大力发展新型显示产业，合肥是全国面板产业核心基地，京东方、维信诺等企业布局密集，偏光片作为面板核心材料，可与安徽显示产业形成上下游联动，强化国产显示材料自主可控；

3.

国资上市平台扩容

：海螺集团旗下已有4家上市公司，入主杉杉股份后，将新增一家新能源、新材料核心上市平台，进一步壮大安徽国资的资本阵容，提升产业整合能力。

此外，皖维集团本身主营化工新材料，与杉杉股份的负极材料、偏光片业务在材料研发、生产工艺、供应链管理上存在协同空间，未来可通过技术共享、产能协同、成本优化，提升整体盈利能力，实现“1+1>2”的效果。

对比国内其他省份，江苏、浙江、广东均通过国资掌控了大量新能源、新材料上市平台，安徽此次拿下杉杉股份，也是在补全省内新材料上市平台的短板，提升在全国新能源产业格局中的话语权。

✅六、重整完成后，杉杉股份将迎来三大核心变化

此前杉杉股份最大的隐患，就是控股股东杉杉集团的债务问题，股权质押、债务违约、司法冻结等风险，始终压制公司估值和经营信心。本次71.56亿元重整资金到位后，杉杉集团的债务将得到全面清偿，司法重整程序顺利终结，上市公司股权结构彻底稳定，不再受母公司债务牵连，轻装上阵聚焦主业。

民营企业尤其是重资产制造企业，普遍面临融资难、融资贵的问题，而变为国资控股后，杉杉股份的信用等级将直接提升，银行信贷、债券发行、产业基金支持等融资渠道全面打开，融资成本可降低1-2个百分点，每年节省的财务费用数以亿计，直接增厚净利润。

依托海螺集团、皖维集团的国资背景，杉杉股份可获得安徽本地的土地、税收、补贴、产业链配套等政策支持，同时对接安徽新能源、显示面板的核心客户，拓展市场份额；在研发层面，可联合安徽本地高校、科研机构、国企平台，攻克硅基负极、高端偏光片等核心技术，加快国产替代进程。

简单说，国资入主后，杉杉股份从“单打独斗的民营龙头”，变成“背靠省级国资、拥有全产业链资源的国有控股龙头”，抗风险能力、扩张能力、技术能力都将迈上一个新台阶。

过去几年，包括锂电材料、动力电池、光伏组件、新能源汽车等赛道，多家民营龙头企业因债务压力、行业周期、资金链紧张等问题，引入国资作为战略投资者，甚至直接变为国资控股。

背后核心原因有三点：

新能源行业重资产、长周期、高投入，民营企业扛周期能力较弱，遇到行业下行、债务到期时，容易出现资金链压力；国资具备资金、政策、信用优势，能为企业提供长期资金支持，化解短期风险，助力企业穿越行业周期；地方政府需要核心产业平台，通过掌控优质上市企业，带动本地产业链发展，实现产业升级与就业、税收的多重目标。

从行业发展来看，这种“民企国资化”并非坏事，而是行业走向成熟、集中度提升的必然结果：国资提供稳定的资金和政策支持，民营团队保留灵活的经营和研发能力，两者结合，更能打造出具备全球竞争力的龙头企业。

杉杉股份作为国内锂电负极的鼻祖企业，此次国资接盘，也为行业内其他存在债务压力、股权不稳定的民营新能源企业，提供了可复制的“重整样本”——通过司法重整引入优质国资，化解风险、盘活资产、聚焦主业，实现企业与地方产业的双赢。

✅八、冷静看待：国资入主不是“万能药”，仍有三大挑战需面对

尽管国资入主带来诸多利好，但我们也要保持理性，任何企业的转型都不是一蹴而就，杉杉股份未来仍面临三大现实挑战：

第一，

重整流程落地存在不确定性

：本次重整还需经过法院裁定、股东大会审议、监管审批等一系列流程，虽然中选投资人已确定、协议已签署，但最终完成仍需时间，任何环节的延迟都可能影响进度；

第二，

行业竞争持续加剧

：锂电负极材料领域，璞泰来、中科电气、翔丰华等企业产能持续扩张，硅基负极技术迭代加快；偏光片领域，海外企业与国内新进入者竞争激烈，行业价格战、技术战持续升级，杉杉股份需持续投入研发保持竞争力；

第三，

国资与民营管理团队的融合

：民营企业文化灵活、决策高效，国资体系强调规范、稳健，两者的管理理念、决策流程需要磨合，如何平衡国资监管与市场化经营，是未来经营的关键。

但总体来看，这些挑战均属于“发展中的问题”，相比此前的债务风险、股权不稳定，已经是低维度的难题，依托国资的资源支持与自身的业务根基，杉杉股份有能力逐步化解。

✅结尾：71亿重整落定，杉杉股份开启国资赋能新时代

从2025年3月启动重整，到2026年2月敲定国资投资人，近一年的时间里，杉杉股份经历了债务危机、业绩亏损、股权动荡，最终在71.56亿元重整资金、安徽顶级国资平台的加持下，走出了困境。

公告前的涨停，是市场对利好的提前反应；国资的重金接盘，是对公司核心价值的认可；2025年扭亏为盈，是基本面修复的明确信号。三大因素叠加，让杉杉股份站在了全新的起点。

对于整个新能源行业而言，这起事件也释放了明确信号：行业周期波动下，优质民营龙头依然具备核心价值，国资与民企的协同发展，将成为未来产业整合的主流方向；而地方国资通过并购优质上市平台，完善新能源、新材料产业链布局，也将成为国内产业升级的重要抓手。

温馨提示：本文仅为产业与资本事件客观分析，不荐股，不构成任何投资建议，市场有风险，决策需谨慎