郑永刚去世两年后杉杉破产重组引发多方抢掠

距杉杉进入破产重整已满300天，距创始人郑永刚离世也过了两年，但这场关于他最看重的“遗产”杉杉股份的争夺战，仍在胶着中推进。从新能源+面板核心部件的双向巨头到深陷流动性危局，再到行业大佬排队抢投，杉杉的起落像一面镜子，照进制造业龙头转型中的所有高光与暗礁。

从转型奇迹到流动性崩盘：80亿抽贷击穿防线

曾几何时，杉杉是国内传统企业跨赛道转型的教科书范本。2013年锂电业务收入21.64亿元首超服装，标志着“杉杉”成功告别单一服装标签，跨入新能源赛道第二增长曲线。2020至2021年以7.7亿美元吞下LG化学LCD偏光片业务，更让它一跃成为全球偏光片龙头两大核心战略业务齐头并进的底气，支撑着杉杉市值一度冲高。

但制造业的“二次创业”从来一帆风顺。2023年起偏光片行业遇冷，叠加全球新能源材料产能过剩，杉杉的盈利底盘被彻底撼动：2024年9月销售毛利率降至15.09%、创历史新低，为缓解流动性出售核心不动产仅换回8800万元回款。压垮骆驼的最后一根稻草，是郑永刚去世后18个月内超过80亿元的抽贷——产业周期下行的冰面上，流动性的缺口终究没能补上。

重整最核心：别看错了，要抢的是杉杉股份的主业价值

法院将杉杉集团与宁波朋泽实质合并重整的裁定，本质上是为解决一盘散沙的债务与治理问题，其最终指向都是解锁杉杉股份的硬核价值。此前首轮招募近乎落地，如今调整升级招募规则，背后实际是市场对杉杉核心资产的预判达成共识：无论重整路径怎么走，必须保住锂电与偏光片两大主营业务。

重整招募中设置的两个要求，暗藏着对核心资产价值的保护：一是沿用既定重整架构引入股票与信托二分的投资人组合，二是联合体投标报价不低于每股11.50元。这不仅是为兑付债务设定最低门槛，更是给杉杉股份的基本面兜底——毕竟就在2025年初，公司刚完成对LG化学OLED偏光片资产的收购，补全高端产品缺口，主营业务的综合竞争力已重回正轨。只要解决历史债务包袱，其产线布局与技术卡位随时能释放增长势能。

硬核参选手入场：产业协同+合规背书，这次重生稳了

相比首轮，这轮重整的最显著变化，是一批有硬核产业链资源的玩家进场。湖南盐业、方大炭素、中国宝安、翰博控股……一个个实力派资本的入场并非盲目押注，而是瞄准了与杉杉的产业协同空间，其中最具代表性的是翰博控股。

其核心业务聚焦显示面板核心零部件、光学材料及新能源相关部件，与杉杉的锂电、偏光片业务形成从上游材料到终端部件的互补，非但无直接同业竞争，反而能搭建起从偏光屏适配到新能源储能一体化的落地链路，从root上解决了并购中的合规性风险，这种纯粹的产业赋能能力，远胜过去单纯财务投资逻辑下的“报表修复”。当重构的最终目标落在产能升级与业务协同，而非账面数字游戏，便从根本上提升了重整的成功率。

事实上，资本市场的反应已然给出答案：2025年以来杉杉股价累计涨幅超77%，背后是对继承权落定、重整有序推进的正面反馈。这说明市场完全认可一点，杉杉股价波动的核心变量从来不是市场情绪，而是其两大主营业务的周期回弹与战略补充。

可以确定的是，无论哪方最终获胜，这场围绕杉杉的争夺战，早有脱离单纯“债权博弈”向“产业博弈”转移，核心是押注一家深耕新能源与核心显示材料数十载企业的长期惯性——只要解决历史包袱，聚焦主业，其在产业链中积累的产能、技术与客户资源，就能迅速重启增长引擎。从这个角度看，抢下杉杉的最终落点早已超越了“输血救场”，而是成为布局下一代高端制造产业节点的关键一步。杉杉的起伏仍在继续，但属于它的中场战事，刚进入最关键的决胜局。