中国宝安携贝特瑞“吞”杉杉，335亿债权压顶，股权暗战成拦路虎

文 | 钱钱

编辑 | 阿景

12月12日，中国宝安一纸公告炸了新能源圈要联合子公司贝特瑞，掺和杉杉集团的破产重整。

这可不是小打小闹，贝特瑞是全球负极材料老大，杉杉股份是老二，俩要是真合并，全球负极市场怕是要改姓“中”了。

杉杉集团这两年日子不好过。

2025年2月被法院受理破产重整，到9月底，确定的债权就有335.5亿，还有84亿多没定下来。

这么大窟窿，之前“民营船王”任元林想接盘，最后因为各方诉求谈不拢黄了。

现在中国宝安带着贝特瑞冲进来，明摆着是看上了杉杉股份的负极业务。

贝特瑞和杉杉股份，单拎出来都是狠角色。

2024年全球负极材料出货量220.6万吨，贝特瑞占了超20%，杉杉股份紧随其后，俩加起来能占40%。

这是什么概念？全球每10吨负极材料，就有4吨是这俩家的。

更妙的是产品互补。

贝特瑞强项是天然石墨，国内市场占了63%，但去年开始天然石墨出口受限，有点头疼。

杉杉股份正好相反，人造石墨厉害，2025年上半年全球出货量占21%，海外客户拓得不错。

现在人造石墨需求往上走，俩家合并，天然+人造全拿捏，客户想要啥都能给。

业绩上也说得过去。

2025年前三季度，贝特瑞营收123.8亿，净利润7.68亿，都在涨，杉杉股份更猛，净利润同比增了11倍多。

虽说贝特瑞净利润稍微降了点，主要是天然石墨出口受影响，但杉杉的人造石墨正好能补上。

产能方面，贝特瑞有57.5万吨/年，杉杉在全球也有布局，真合并了，产能协同起来，成本能降不少。

本来以为这种“双雄合体”是天作之合，后来发现，行业里早有风声。

这几年负极材料头部集中度越来越高，中小厂日子难熬。

要是贝特瑞和杉杉真成了，小厂怕是只能喝汤了，行业洗牌怕是要加速。

不过，这事儿要成，怕是得跨过好几道坎。

第一道就是反垄断审查。

按咱们国家规定，企业合并前得看营业额。

2024年贝特瑞营收142亿，杉杉股份186亿，加起来329亿，远超“全球营业额超120亿且俩家国内各超8亿”的申报标准。

这审查可不是走过场，之前半导体行业巨头合并，就因为占比太高被卡过。

负极材料又是新能源关键材料，产业安全得考虑，能不能过审，真不好说。

中国宝安自己家里也不太平。

这公司股权一直分散，2020年开始就被资本盯上了。

现在第一大股东深圳承兴持股19.1%，第二大股东韶关高创18%，差了1.1个百分点，跟没差一样。

这种时候要拍板几十亿的重整案，股东们能一条心？怕是有人想抢话语权，到时候决策效率低不说，万一谈崩了，贝特瑞这张“王牌”怕是白打了。

更何况，想抢杉杉的不止中国宝安一家。

方大炭素早就放话要参与，它是炭素行业龙头，但主业石墨电极不行了，2025年前三季度营收降了16.79%，净利润砍了一半多，急着靠杉杉挤进新能源圈。

湖南盐业更逗，卖盐的去年营收降21%，净利润降90%，也想来凑热闹，估计是看新能源火，想跨界捞一把。

最要命的是时间。

杉杉重整已经搞了9个月，相关部门希望年底前落定，现在只剩半个月。

这么短时间，要搞定335亿债权的清偿方案，还要摆平反垄断审查和股东扯皮，难度不小。

搞不好为了赶时间，中国宝安得在价格上让步，到时候是捡便宜还是接烫手山芋，真不好说。

贝特瑞和杉杉股份合并，听着像“王炸”，但现实问题摆在这儿。

反垄断这关不好过，中国宝安股权又扯皮，还有方大这些搅局的，年底前能不能定下来，真不好说。

但不管结果咋样，这事儿已经说明，全球负极材料行业的竞争，早就不是小打小闹，而是巨头之间的资本博弈了。

咱们就蹲个后续，看看这场“超级整合”到底能不能成。